Просто для того, чтобы немного объединить два других ответа и соединить их.
Настройка сцены
С 2011 года ШНБ решил, что он хочет помешать укреплению швейцарского франка за прошлые 1,2 франка за евро. Чтобы сделать это, он должен был сделать одно или оба из:
- Отговаривать людей от покупки CHF. Один из способов сделать это - сохранить низкие ставки.
- Продать CHF по загрузке ковша.
Поддерживать низкие ставки на коротком конце достаточно легко - это базовая ставка. Но это было ограничено короткими курсами евро. Поддерживать низкие ставки на длинном конце хитрее, но это можно сделать, не выпустив слишком много облигаций.
Продажа CHF - это хорошо, но это означает покупку другой валюты. К концу декабря ШНБ купил 85% ВВП в иностранной валюте.
В этот момент ШНБ решил, что не хочет продолжать расширять баланс. Почему он решил, что это другой вопрос (как указывает вопрос). Вопрос в том, как покончить с кепкой, если вы занимаетесь огромной позицией в евро.
Внезапный акт
Как только SNB решил, что он не может защитить кепку, у него было три способа действовать.
- Прекратите поддерживать шапку, но никому не говорите
- Скажите людям в то же самое время, что это прекращает поддерживать кепку
- Сообщите людям, пока он не прекратил поддержку ограничения (или, как в вашем примере, запланируйте снижение).
Третий случай почти наверняка обанкротил бы ШНБ. Если бы они, как вы предлагаете, заранее предупредили всех о том, что должно было произойти, тогда все в мире просто бы усугубили ситуацию. Все будут просто покупать CHF у SNB по низкой цене, пока они поддерживают ограничение, и продавать, как только ограничение будет снято.
Первый случай немного нечестен и почти наверняка будет раскрыт (наихудший вид нечестности!). Как только они перестанут поддерживать кепку, курс валюты будет медленно снижаться с 1,2. Как только люди поймут, что этого «не должно было произойти», и, следовательно, ШНБ, должно быть, прекратил его защищать, тогда он, вероятно, все равно сломается. У этого подхода есть две сомнительные плюсы
- ШНБ мог бы начать разгрузку некоторых из своих 85% акций до того, как рынок понял. Это называется фальсификацией и злоупотреблением на рынке, и это приведет к тому, что биржевой трейдер окажется в тюрьме, но для центрального банка, торгующего иностранной валютой, технически не будет подвергаться никакому правовому вызову (на данный момент ...)
- Репутационный ущерб SNB будет огромным, что может как-то подорвать инвестиции в страну, что приведет к ослаблению CHF!
Как вы можете видеть, это было бы довольно сомнительной стратегией, но я часто задавался вопросом, может ли Томас Джордан (председатель SNB) просто обратиться к миру с трусами на голове и его волей, висящим как способ подавить CHF.
Стратегия, которую они выбрали, состояла в том, чтобы "стереть полосатый" стиль. По оценкам, внезапный шок обошелся ШНБ в 13% ВВП из-за всех этих иностранных владений. Поскольку ШНБ получил огромную прибыль в 2014 году (см .: http://www.bloomberg.com/news/2015-01-09/snb-sees-2014-profit-of-38-billion-francs-resumes-dividend. html ) это, вероятно, рассматривало это как возможность выйти, прежде чем все стало еще хуже. Держитесь дольше и имейте 100% ВВП в иностранной валюте, и банк, возможно, не пережил сам толчок.
Основная причина в том, что на следующей неделе ЕЦБ, со всей вероятностью, снова расширит денежную массу внутри зоны ЕС. Эта операция обесценит европейскую валюту, заставляя ШНБ продолжать покупать больше евро, чтобы сохранить обменный курс 1,20 (учтите, что теперь они держат около 300 миллиардов евро в своем валютном резерве).
Эта операция становилась дорогостоящей и опасной. Швейцарские франки, появившиеся на рынке в результате покупки евро, шли прямо на рынок жилья в качестве спекуляций, создавая таким образом высокий риск нового пузыря на рынке недвижимости. Никто не хочет этого, и никто не хочет держать в своих резервах очень большое и растущее количество бесполезной и почти мертвой валюты.
Рискованный шаг, который приведет к сокращению экспорта в среднесрочной перспективе и ухудшению торгового баланса, но я уверен в движении ШНБ.
источник
Непредсказуемый игрок обычно обладает преимуществом непредсказуемости, когда все остальные игроки достаточно предсказуемы. Большинство центральных банков предсказуемы. Теперь движение на прошлой неделе было настолько непредсказуемым, насколько это могло быть именно потому, что оно было настолько внезапным.
источник