Каковы причины падения курса рубля (RUB)? Какой из них является основным?

Ответ очень ясен, если взглянуть на денежно-кредитную статистику России. Центральный банк Российской Федерации имеет очень хороший сайт, и вы можете увидеть их здесь:

Российская денежная масса (М2)

или предоставлено Федеральным резервом Сент-Луиса:

Они обеспечивают ежегодную скорость расширения, что приятно. Исторически сложилось так, что российская денежная масса всегда была экстремальным выбросом по сравнению с другими европейскими странами. По сравнению с денежной массой США, которая примерно удваивается каждые 10 лет, в Германии, которая в прошлый раз, когда я проверял этот показатель, снизилась до 1,3x / десятилетия, Россия обычно увеличивается в 20 раз за десятилетие.

Открытый вопрос исследования состоит в том, почему валюты имеют тенденцию обрушиваться внезапно, а не со временем, но основная причина всегда находится в их относительных темпах роста. Я подозреваю, что этот конкретный эпизод также был вызван недавним падением цен на нефть, поскольку это окажет дополнительное давление на экспортеров нефти, таких как Россия, из-за падения доходов от экспорта.

Основным источником недавнего обвала рубля почти наверняка стало падение мировых цен на нефть, усугубленное некоторыми другими особенностями российской политики и ее экономики.

Нефтепродукты составляют более половины экспортной выручки России , а большая часть оставшейся экспортной выручки поступает от других товаров, производство которых трудно отрегулировать. Когда цены на нефть падают, эта потерянная экспортная выручка должна быть заменена некоторой комбинацией

(1) больше (предположительно не нефтяной) экспорт

(2) меньше импорта

(3) больший чистый приток капитала.

По большей части эти корректировки будут сделаны в ответ на равнозначное снижение обменного курса в России. Поскольку экспортная структура России настолько сырьевая, краткосрочная реакция (1) на обменный курс очень слабая; поскольку потребители, как правило, вяло реагируют на изменения цен, (2) в краткосрочной перспективе также слаб. Для современной экономики с хорошим доступом к международным рынкам капитала (3) является основным краткосрочным буфером для подобных потрясений, но Россия в настоящее время страдает от западных санкций и в первую очередь не особенно хорошо интегрировалась в международные рынки капитала. ,

По всем этим причинам очень большое снижение обменного курса необходимо, чтобы вызвать достаточное количество (1), (2) и (3), чтобы компенсировать снижение доходов от экспорта нефти. Между тем неуверенность в политической ситуации в России (и ее сомнительный исторический отчет о стабильности денежной массы) не помогают.

Кстати, зависимость обменных курсов экспортеров сырьевых товаров от цен на сырьевые товары является одним из основных элементов международного финансирования; он даже использовался для прогнозирования цен на сырьевые товары .

Ответ от номинально жесткого очень правильно намекает на цены на нефть как на одну из основных причин. Я бы добавил больше деталей и цифр к этому моменту. Чуть более длинная версия доступна здесь .

1. Российские корпорации заимствовали в иностранной валюте, когда внешний долг был дешевле внутреннего долга

Пол Кругман указал на изменение ППС по отношению к обменному курсу. Я сделал похожий график для абсолютных значений ППС:

Внешний долг был дешевле внутреннего, пока высокие цены на нефть не поддержали рубль. Корпорация платила 12-18% годовых за рублевые долги и часть этой доли за доллары. Таким образом, корпорации думали, что это хорошая идея заимствовать за рубежом.

2. Российские корпорации должны были погасить этот долг под финансовые санкции и снижение цен на нефть

То есть дефицит иностранной валюты, когда частные корпорации должны погасить свои долги к концу 2014 года:

3. Центробанк России отказался поддержать рубль, когда российским корпорациям нужны доллары

Центральный банк держал более половины положительного сальдо платежного баланса, накопленного за 2000-2008 годы, но на рынке было только около 100 миллиардов долларов. когда несколько факторов в основном остановили приток валюты, и кто-то дома должен был положить доллары на стол:

Наконец, когда обменные курсы в декабре повысились, даже не имеющие долга предприятия начали покупать иностранную валюту.

Помимо заемщиков, которые искали около 50 млрд долларов. для иностранных кредиторов рынок был полон тех, кто пытался купить доллары, потому что спекуляции на валютных курсах приносили до 10% в день . Рубль ушел в свободное падение