Учитывая кривую Филлипса, дополненную ожиданиями, национальный объем производства, который меньше естественного уровня выпуска ( уровня ВВП, связанного с полной занятостью ), вызывает дефляционное давление с ускоряющимися темпами ( при условии, что ожидания людей в отношении инфляции - это уровень инфляции в последний период ) ,
Финансовый кризис 2008 года был вызван кредитным пузырем цен на активы. Это было вызвано финансовыми учреждениями, которые инвестировали в активы, которые были в то время оценены по стоимости, превышающей их фундаментальную стоимость. Владея этими активами, которые росли в цене, они использовались в качестве обеспечения и / или использовались в качестве буферов капитала для осуществления инвестиций с использованием заемных средств в эти же переоцененные активы. Вызывая петлю обратной связи, так как эти заемные средства привели к дальнейшему увеличению спроса на эти активы ( снова подняв их цену ), что заставило финансовые учреждения продолжать кредитовать эти активы, что приводит к повышению цены на активы и так далее.
Когда пузырь цен на активы «лопнул» и финансовые учреждения впоследствии понесли существенные убытки ( поскольку у них не было достаточного капитала для субсидирования этих потерь ), им пришлось сократить свои активы, чтобы хотя бы уменьшить эти потери, что вызвало значительное сокращение в кредитовании экономики, поскольку эти финансовые институты были более сосредоточены на сборе большой резервной базы. Снижение кредитования приводит к снижению инвестиций в экономику и, как следствие, к снижению потребления, поэтому совокупный спрос снизился, и мировая экономика переживала период массовой дефляции.
